中信证券研报：焦煤与无烟煤公司业绩增长预期强劲
中信证券的最新研究报告预测，2026年第二季度（Q2）所追踪的煤炭类上市公司净利润环比平均增长预计为31%，上半年（H1）同比涨幅约19%。特别是在焦煤和无烟煤领域，业绩增速的弹性表现得更为突出。尽管短期内煤价有所波动，但中信证券认为，旺季临近将推动煤价上涨，尤其是在供应紧缩的背景下，预计第三季度（Q3）供需关系将继续改善，这对煤价和行业业绩构成积极影响。
2026Q2煤价动态：2026年第二季度，各类煤种的均价普遍上涨。动力煤市场煤价环比平均涨幅约为14%，同比涨幅接近28%，而年度长协煤价环比仅上涨1%，同比涨幅仅为2%。无烟煤均价环比上涨约12%，同比上涨约5%；冶金煤价格环比涨幅约9%，同比涨幅近33%。
上市公司业绩概览：根据国家统计局数据，2026年前五月全国规模以上煤炭开采和洗选业累计利润总额为1689亿元，同比增长33.5%。中信证券预期，2026年上半年煤炭样本上市公司的净利润同比涨幅为19%，第二季度单季净利润环比上涨约31%，同比涨幅约44%，表明上市公司上半年的业绩增长可能低于行业平均水平。具体到子板块，预计动力煤/冶金煤/无烟煤的净利润同比涨幅分别为18%/30%/39%。
2026Q3基本面展望：今年以来，国内煤炭产量缺乏弹性，特别是在2026年5月下旬山西矿难后，安全监管变得更加严格，限制了煤炭产量的释放。政策的影响和力度持续存在。需求方面，火电需求超出预期，煤化工耗煤也保持高位，预计在夏季旺季期间，供应紧缩将继续改善行业供需格局，均价中枢环比可能继续上升，这对板块业绩的持续改善是有利的。
风险因素：包括地缘政治冲突的缓和、海外煤炭减产不及预期导致的国际煤价系统性下跌；宏观经济波动对煤炭需求和价格的影响；供应紧缩政策执行力度和安全监管力度的变化；能源结构的加速调整和节能减排措施的加强；以及天气因素对煤价预期的干扰。
投资策略：尽管近期煤价有所波动，但中信证券认为煤价仍有望在旺季效应下上涨。供给端继续受到安全监管的影响，整体供给依然偏紧；需求端随着高温的回归可能再度扩张，加之厄尔尼诺等天气因素的催化，煤价存在新一轮的上涨空间。中信证券认为，当前板块估值处于年内低位，基本面的后续改善有望推动板块反弹，因此推荐业绩弹性好的动力煤公司以及估值相对较低的冶金煤公司。