中金公司最新研究报告回顾与展望
中金公司的最新研究报告显示，2026年上半年交通行业整体下跌16.5%，落后于整体市场的表现。在各个细分板块中，油运行业的表现尤为突出，其涨幅领先大盘30.6个百分点；而航空板块因第二季度油价上涨而落后大盘39.2个百分点。其他如公路铁路和港口板块也均未跑赢大盘，分别落后24.5个百分点和20.1个百分点；快递板块相对表现较好，落后12.5个百分点。
中金公司对2026年下半年的交通行业持乐观态度，特别看好快递行业的反内卷化趋势和油运行业的运价弹性。同时，航空板块的油价下行及需求复苏也引起了关注。对于非快递物流板块，中金建议投资者精选个股，而对于红利板块，市场风格的变化成为关键因素。
快递物流：反内卷化的趋势将是行业的主要方向，部分企业有望通过提升服务质量来增强客户忠诚度，从而扩大市场份额。上半年，由于基数效应，单票利润的修复弹性较高，预计下半年业务量增速将逐步回升，当前估值处于较低水平，值得投资者关注。
航运：行业景气度持续，特别是在油运行业，尽管海峡通行量的恢复不会一蹴而就，但在能源安全的前提下，全球库存去化将带来战储建设的需求，OPEC产量回归和阿联酋增产将进一步增强油运资产的产业溢价能力，有望持续实现高景气度利润弹性。此外，集运行业的远洋旺季提前到来，预计下半年近洋和内贸市场将进入旺季。同时，干散货航运和汽车滚装船等结构性需求变化也带来了航运行业的新机遇。
航空：随着油价的下跌，航空煤油价格有望在下半年环比明显回落，这将改善航空公司的成本状况。随着需求的增长，航空票价可能有所提升。
非快递物流：上半年该板块整体承压，但当前估值已回落至过去三年的均值以下。
红利板块：基本面稳健，等待市场风格的变化。上半年，交通红利板块明显落后于大盘，主要是由于资金的风险偏好所导致，但基本面依然稳健，例如大秦线1-5月的运量同比增长约7%，下半年板块的催化因素需等待市场风格的转变。
风险因素：油价的大幅上涨、经济增长不及预期以及地缘政治的变动均可能对行业造成影响。