油价下降带动出行行业恢复，第三季度有望实现增长

中国银河证券最新研究报告指出，在油价逐步下降的背景下，第三季度出行行业有望迎来复苏。第二季度，由于油价的大幅上涨，居民出行成本增加，导致出行行业的上下游均遭受了一定程度的冲击。

根据高频数据显示，5月至6月初油价和天气变化对出行行业的影响尤为显著，特别是在2026年第22至23周（大约5月下旬至6月初），航空公司运力减少导致国内民航出行人次下降超过两位数。然而，自6月中旬油价开始逐渐回落后，第24至25周（即2026年6月中下旬）民航客运人次的下降幅度已减小至一位数。

展望7月，预计国内民航燃油附加费和汽油价格将进一步下降至美以伊冲突前的水平，加之秋假的实施，第三季度出行人次的增长速度有望由负转正，出行行业整体业绩预期将得到改善。

7月投资前瞻：重点关注高频数据改善及强韧性品种

6月份社服行业整体下跌8.4%，其中专业服务上涨2.94%，旅游及景区下跌12.13%，酒店餐饮下跌14.73%，教育下跌17.87%。

行业动态更新包括：九元航空宣布从2026年7月5日起降低国内航线燃油附加费，此举预计将带动其他航空公司跟进降价，进一步激发暑期旅游出行的需求；2026年端午节期间，海口海关监管的离岛免税购物金额达到2.02亿元，同比增长8.6%，其中高端护肤品和智能数码产品特别受欢迎；万豪国际宣布将万豪博选品牌引入大中华区，并预计在未来10年内在中国投资开发100家万豪博选酒店。

在第二季度，A+H股公告及实施回购的公司数量有所增加。例如，海底捞、美团、古茗、百胜中国等公司公告或创始人自愿披露增持、回购信息，其中海底捞创始人张勇于5月21日增持公司股份，古茗在发布19.6亿港元CB后同步在市场上实施了3400万股回购。产业层面的回购可能暗示市场已经接近底部。

风险提示

需关注行业竞争加剧、宏观经济下行以及政策端的风险。