销售规模稳居头部，交付力成风险缓冲垫

2024年，万科录得营业收入3431.76亿元，合同销售金额2460亿元，在克而瑞排行榜稳居第四位；更关键的是，全年交付住房逾18万套，销售面积登顶行业第一，回款率保持100%以上。在高频交付与快速回款的“双轮”驱动下，公司同步盘活存量资产，大宗交易及产能优化带来412亿元资源变现，现金回流超百亿元，为债务安全垫提供了厚实的“安全垫”。

融资通道持续拓宽，境内外债券如期兑付

过去一年，万科合计新增融资与再融资948亿元，综合成本降至3.54%，创下近年新低；经营性物业贷落地293亿元，178个项目入围银行“白名单”。期内成功兑付境内公募债93亿元、海外债折合104亿元。2025年一季度的全部到期公开债，亦已在3月底前悉数偿清，实现“零违约”纪录。

股东与金融机构合力，流动性压力显著缓解

年初，万科完成核心管理层更迭，获得广东省、深圳市及相关金融机构的密集声援。深圳地区八家主要银行集体承诺，综合运用信贷、债券、资管、信托等工具，保障公司合理融资需求。大股东深铁集团更是“真金白银”驰援——2024年以来通过大宗交易、REITs认购、股东借款等形式持续输血，2025年2月再提供70亿元借款用于公开市场债券兑付，彰显长期战略支持。

开发主业韧性犹在，拿地成本大幅下降

尽管行业深度调整，万科住宅开发仍保持龙头地位：2024年在15个城市销售金额第一、5城第二、6城第三；全年新获项目13个，权益地价55.6亿元，平均楼面地价仅6670元/平方米，同比下降显著，为后续盈利能力修复预留空间。

非开发业务贡献稳定现金流，第二曲线加速成型

物业服务板块万物云实现营业收入363.8亿元，同比增长8.9%，依托“蝶城”战略新签住宅项目405个，新增饱和收入超20亿元；长租公寓业务营收37.02亿元，同比增7%，在管房源26万间，其中12万间纳入保障性租赁住房，市场化机构纳保规模第一，出租率95.6%，毛利率高达89.8%。随着多赛道REITs、Pre-REITs落地，万科商业、物流、公寓等经营类资产正实现“开发—运营—退出”轻资产闭环，持续输送稳定现金流。

政策东风叠加自身改革，万科有望步入修复通道

行业最困难的阶段正在过去，万科凭借“交付+回款”巩固基本盘、依托“融资+股东”注入流动性、通过“降本+提效”增厚盈利，并借助多赛道REITs盘活经营资产。管理层在《致股东》信中直言：“相信在各方支持下，公司一定能走出低谷、迎来转机。”随着需求端政策持续优化及融资环境回暖，万科的改革发展已现重大转机，重回健康轨道可期。