全球金融市场翘首以待，北京时间20点半美国劳工统计局将公布6月份CPI报告。

在市场对美联储7月加息预期接近五成的背景下，此次CPI报告可能对美联储的政策决策产生重大影响。根据经济学家的普遍预期，由于汽油价格下跌，6月CPI环比涨幅可能会转为负值，这将是六年以来的首次。但这并不意味着通胀压力已经消退，核心通胀率同比涨幅预计仍将大幅超过美联储设定的目标。

核心通胀率仍是关注焦点

尽管汽油价格下降可能暂时缓解通胀压力，但核心通胀率的变化更受市场关注。摩根大通首席经济学家Bruce Kasman指出，6月份的CPI数据预计将证实能源价格对整体通胀的推动作用正在逆转，但核心通胀的信号可能仍具有复杂性。

近期就业市场的强劲表现使得美联储更加关注通胀的持续性，业内分析师普遍认为CPI数据对美联储政策制定的影响大于非农数据。债券市场目前的定价反映出美联储在年底前至少加息一次至两次的预期。考虑到霍尔木兹海峡冲突可能导致油价上涨，一些分析师认为加息的可能性正在增加。

CPI数据预期与市场影响

业内机构对6月CPI数据的最新预估显示，同比预计将上升3.8%，环比预计将下降0.1%。核心CPI同比预计将上升2.8%，环比预计将上升0.2%。汽油价格的下降预计将成为6月CPI下降的主要驱动因素，瑞银经济学家预计汽油和能源价格将下跌超过9%。

法国外贸银行首席经济学家Christopher Hodge认为，通胀压力已接近历史常态，伊朗战争引发的能源冲击并未广泛传导至核心商品价格。他预计，6月份整体CPI将环比下降0.07%，同比涨幅回落至3.90%，核心CPI环比上涨0.24%，同比上涨2.80%。

美联储政策走向的关键因素

德意志银行的经济学家关注能源价格下降的传导效应，预计机票和快递费用的降幅相对温和。但若油价下降更快传导至消费者，这些类别可能面临更显著的下行风险。

投资者需要注意的是，美伊谅解备忘录的破裂可能导致7月份CPI数据与6月份数据出现较大差异。7月份的CPI数据将于8月份公布，可能仍会与今晚数据大相径庭。

摩根大通的Kasman表示，尽管能源对核心通胀的传导作用有限，但服务业通胀处于高位，核心通胀似乎在3%左右具有粘性。电子产品价格，如苹果公司提高MacBook和iPad价格，也可能反映AI基础设施繁荣给硬件行业带来的价格上行压力。

根据美联储6月的纪要文件，AI投资的繁荣已被列为推升通胀的三大力量之一，可能促使美联储转向加息。高盛经济学家Megan Peters预计，AI驱动的内存价格飙升、软件涨价与电价上涨三重效应已使美国核心PCE同比通胀率提升逾0.2个百分点，预计至年底该贡献将升至0.5个百分点。

高盛在最新CPI前瞻中预计，6月核心CPI将环比上涨0.17%，同比涨幅为+2.76%，并关注汽车通胀疲软、住房类别通胀读数温和、旅行服务类别温和上升等关键趋势。

美联储决议前的通胀数据

本次CPI数据公布恰逢美联储主席沃什半年度国会证词前数小时，通胀数据的表现不仅可能影响到美联储在7月利率决议中的决策，也可能直接决定市场对美联储下半年货币政策的定价逻辑。

利率掉期市场的定价显示，在美国对伊朗发动一系列新打击后，交易员已大幅加大了对美联储7月加息25个基点的押注。美联储在本月底加息的可能性已接近50%，高于周一早些时候不到40%的水平。

美联储正在权衡多项经济指标，从而为今年余下时间政策走向定调。今晚的CPI数据发布后，美联储主席沃什北京时间22点的国会山之行将成为另一件财经大事，美联储观察人士将密切关注他关于通胀、劳动力市场和经济增长的看法——以及这些因素与利率之间的相互作用。