2026年上半年市场回顾：高分化、高波动特征显著
2026年上半年，全球大类资产在地缘政治冲突、流动性收紧等多重因素影响下，呈现出高度分化和剧烈波动的态势。中信证券最新研报分析指出，这一阶段的市场环境对各类资产形成了显著冲击。
下半年配置展望：从分化走向均衡
展望2026年下半年，中信证券预判，红利资产有望进入估值修复区间。黄金价格短期内或维持震荡磨底走势，而长期来看存在结构性支撑因素。主动权益基金中的风格中性组合预计将受益于市场再平衡；量化基金的超额收益环境有望迎来改善。绝对收益型“固收+”基金在分化行情中表现出更强的适应性；宏观配置策略受流动性扰动的负面影响预计减弱；主观CTA策略则可能更具竞争优势。
红利资产：估值修复窗口打开
上半年中证红利指数回撤幅度超过15%，目前股息率与十年期国债利率差值已扩大至约3.5个百分点，进入投资者常说的“击球区”。短期来看，估值修复行情大概率出现；长期趋势则取决于银行、交运、化工、煤炭等主要行业基本面的边际变化。
黄金：短期磨底，长期有支撑
上半年黄金价格冲高回落，避险功能在地缘冲突期间受到实际利率主导因素的制约。下半年短期交易层面仍面临高波动率等压制，但边际趋势趋于缓和；中期金融属性受实际利率和美元走势影响，预计从“压制”转向“平衡偏正”。长期来看，央行持续购金以推进去美元化，货币属性将继续为金价提供有力支撑。
主动权益基金：风格中性组合表现可期
上半年估值对收益的贡献边际回落，企业盈利成为主要增长动力。下半年盈利兑现能力料将成为行业超额收益的核心逻辑。在市场风格有望再平衡的背景下，中信证券推荐风格相对中性的主动权益综合精选组合，该组合自2022年10月以来累计收益达69%，跑赢万得偏股型基金指数25.7个百分点。
量化基金：超额环境有望改善
2026年上半年，公私募量化指增产品超额收益普遍面临挑战，中小盘指增超额收益显著下滑。虽然市场交投活跃有利于量化手段，但极端成交结构增加了超额获取难度。下半年行情有望扩散，微盘股赚钱效应或迎来改善，量化超额有望反弹。
固收基金：关注绝对收益型“固收+”
权益市场的结构化行情加剧了“固收+”基金的业绩分化，基金经理的“能力圈”差异是主因。绝对收益型“固收+”基金在结构化行情中适应性更强，下半年建议重点关注此类产品。
宏观配置策略：逆风期已过，边际改善可期
宏观配置策略历史上具备穿越周期的效果。上半年在多重因素影响下，宏观状态中性策略出现回撤，但风险平价模型的动态调整机制发挥了作用。展望未来，预计“逆风期”告一段落，下半年有望实现稳健的收益风险特征，宏观配置策略或成为主流配置范式。
私募基金：规模突破8.1万亿，主观CTA策略受关注
上半年私募市场快速扩张，规模已超过8.1万亿元。下半年建议重点关注主观CTA策略，该策略在当前环境下预计更具优势。
风险因素
需警惕中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策力度和实施效果不及预期；基金经理更换、产品转型或风格漂移导致投资策略发生超预期变化；量化模型失效等风险。